钢铁价格影响企业补库预期，库存变动又会进一步影响行业利润水平，行业利润直接决?定企业产量的计划和进度，最终影响钢材供需平衡。

2014年以来钢铁行业供给管理方面格局优化，自主调节能力提升；?行业需求分析方面，我国钢材消费以内需为主，出口作为一个补充调节国内市场供需关系。需求主要受地产、基建、机械、汽车等行业影响；?钢材原料方面产业链利润再分配；钢价方面2014年-2022年钢价浴火重生；特钢行业方面穿越周期，需求存在增长潜力；?钢铁板块方面重择时，个股存在差异。

钢铁行业供给侧

钢铁行业供给侧波动受产能、政策限制、利润水平等因素影响。近年来，政策对行业供给的影响非常突出。2016年以来，针对钢铁行业供给侧的政策文件频出，从产能、产量、环保等多方面规范和优化行业结构。在“双碳”背景下，钢铁工业形成了供给高、产业集中度高、话语权高、产业结构优化发展的发展格局。

钢铁行业原料侧

钢铁行业上游涉及铁矿石、焦炭、废钢、铁合金、电极等多个领域，各类价格都受到供需关系的影响。随着社会话语权强弱的变化，产业链企业利润在各环节进行动态分配。

长流程成本：1.6*PB粉+0.4*焦炭+0.15*喷吹煤+0.1*废钢+辅料成本+加工费+轧制成本

短流程成本：1.1*废钢+0.005*电极+500*电价+燃料成本+辅料成本+轧制费用

2014年-2022年钢价

特殊钢有独特的市场和特点。品种多，品种间差距大；要求高纯净度、高均匀性、高精度、无缺陷；生产技术含量高，对企业管理水平要求高；由于合金含量较高，因此生产成本较高；产品附加值高，价格弹性较小；工艺复杂、存在认证周期，行业进入壁垒高等。

回溯日本、瑞典等特钢强国的行业发展历史，可以看到特钢的发展与国家工业化水平的提高以及高新技术的发展紧密联系，在国内普钢需求进入瓶颈后，钢铁企业更加注重产品竞争力，随着产业升级，特钢保持稳健增长，并且不断向高端化发展，特钢占粗钢比重超过20％。2022年，我国重点优特钢企业粗钢产量为1.46亿吨，占全国粗钢产量14.4％，远低于海外特钢强国，而其中还包括优特钢企业生产的普钢和优钢。

区别于普钢以房地产基建为主要通过消费金融领域，我国特钢需求进行集中汽车、工业生产制造等领域。但市场上存在大量“普优共线”产能，在普钢、特钢市场景气度出现分歧时会调节行业供给；在需求极度疲软的背景下，下游企业若无力接受更高的价格，也会退而求其次，进而使得普钢与特钢产品价格波动同趋势。而高端特殊钢产品在质量、使用方面具有特殊性，附加值高，且一般采用直销方式进行销售，顾客粘性高，因此具有成本传导能力，价格波动相对较小，利润也较为稳定。

钢铁板块方面

近年来，钢铁板块的大行情均涉及产业政策的出台，比如2015供给侧改革，2017去地条钢、环保限产，2021粗钢平控。其他影响钢铁板块走势的因素较多，包括宏观经济预期、钢价走势、盈利变化等，对应涉及行业供需方方面面，并且从一些高频数据来看，产量、需求、库存、成本、价格、利润均相互影响。简单来说，现货价差的变化对板块的走势有很好的解释能力，往往表现为期差收窄，板块走高。

低估值，高股息。供给侧改革后钢铁行业产能并不能随着中国市场经济需求的增长而扩张，这成为一个企业进行盈利的重要思想保证。另一重要方面也限制了企业社会资本开支，大量钢厂保持高比例进行现金分红。当板块情绪悲观，PB低于0.9时，也往往酝酿了机会。

企业之间的差异是显而易见的。近年来，优质钢厂在降低成本、提高效率方面取得了显著成效。一方面，钢企通过智能化改造和精细化管理，降低制造成本、压缩期间费用成效显著。另一方面顺应关键基础材料重要性提升的行业趋势，大力推进产品升级，提升盈利能力。